تينسينت تفقد عرشها كأكبر شركة صينية في العالم بعد محو 64% من قيمتها

فقدت شركة تينسينت لقبها كأكبر شركة في الصين لصالح شركة Kweichow Moutai العملاقة في صناعة المشروبات الكحولية، وهي أحدث علامة على مدى تراجع المخاطر التنظيمية وآفاق النمو الضعيفة في صناعة التكنولوجيا في البلاد.

تراجع أسهم شركة تينسينت

تراجعت أسهم شركة الألعاب عبر الإنترنت بنسبة 64% في هونغ كونغ منذ ذروة يناير 2021، مما أدى إلى القضاء على 623 مليار دولار من قيمتها السوقية. هذا أكثر من أي شركة أخرى على مستوى العالم، مدفوعاً بمخاوف بشأن توقعات بعد حملة بكين التنظيمية التي استمرت عاماً كاملاً. اعتباراً من إغلاق هونج كونج يوم الجمعة، قدرت الشركة بنحو 5.4 مليار دولار أقل من موتاي.

يعكس سقوط شركة تينسينت - التي كانت في أوائل عام 2021 على وشك أن تصبح ثاني تريليون دولار في آسيا - المخاطر العديدة التي يواجهها القطاع. لا يزال إصلاح بكين لشركات الألعاب إلى جانب تباطؤ النمو الاقتصادي للبلاد أكبر عقبات أمام الانتعاش.

قال كيني وين، رئيس أبحاث الاستثمار في KGI Asia Ltd: «لا توجد محفزات إيجابية لـ تينسينت في النصف الثاني، حيث ستستمر أرباحها تحت ضغط البيئة الكلية الضعيفة وحتى عندما يتحسن ذلك في الصين، نحن في عصر تشديد السياسة النقدية، لذلك سيكون من الصعب العودة إلى ما كان عليه عندما كانت البنوك المركزية تقوم بالتيسير».

تينسينت تواجه العديد من التحديات

بالنسبة إلى تينسينت، هناك تحديات من جميع الجوانب. استمر التنقيط البطيء للحصول على موافقات الألعاب الجديدة بالإضافة إلى القيود المفروضة على وقت اللعب للقصر في التأثير على النتيجة النهائية. أدت سياسة بيكين الصارمة الخاصة بزيرو كورونل وعمليات الإغلاق المتفرقة إلى إضعاف النمو الاقتصادي وإلحاق الضرر بعائدات الإعلانات. كما أن عمليات البيع الأوسع نطاقاً مدفوعة بالمخاوف من تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي القوي تلقي بثقلها على الأسهم.

وفقاً لمورغان ستانلي، لم تمر هذه التحديات دون أن يلاحظها أحد بين الصناديق النشطة طويلة الأمد فقط. وقالت السمسرة إن المستثمرين باعوا ما قيمته 30 مليار دولار من أسهم الشركة الصافية هذا العام حتى 20 سبتمبر، وهو أكبر عدد من بيع أي شركة في مجموعتها، مع تسارع وتيرة ذلك في الآونة الأخيرة، كما أن أصحاب التحكم في تينسينت يبيعون أيضاً.

في الشهر الماضي، خفضت شركة الوساطة أيضاً تقديرات أرباحها، قائلة إن تباطؤ نمو الألعاب و«الرؤية المحدودة» لانتعاش الإعلانات قد يؤثران على نمو المبيعات في الربع الثالث، وفقاً لملاحظة من المحللين بما في ذلك غيري يو.

في حين أن القصة هي في الغالب واحدة من انزلاقات تينسينت، فقد حافظ سهم موتاي على بعض المرونة هذا العام. انخفض السهم بنسبة 8.7% في عام 2022، متفوقاً على مؤشر CSI 300 الأوسع بمقدار 14 نقطة مئوية. كما تسير الشركة على المسار الصحيح للتغلب على أهداف نمو مبيعاتها لعام 2022 ويمكن أن تكون مستفيدة من أي انتعاش تقديري للمستهلكين إذا خففت الصين قيود فيروس كورونا.

توقعات تينسينت

ينقسم المستثمرون الآن حول توقعات تينسينت. ووفقاً لجيان شي كورتيزي، مدير الاستثمار في إدارة الاستثمار في GAM، فإن السهم «ذا قيمة رخيصة» وقد بلغت مخاطر السياسة ذروتها بالفعل. لكن آخرين غير مقتنعين بهذه الحجة، مشيرين إلى أن احتمالات الربحية في المستقبل تبدو محدودة.

عندما تحتاج صناعة ما إلى الاعتماد على خفض التكلفة للحفاظ على الهوامش، فهذا يعني أنها في الفترة المتأخرة من مرحلة النضج. بحسب ما قال سون جيانبو، رئيس شركة تشاينا فيجن كابيتال، موضحاً «تينسينت مثال نموذجي، لم تثبت أي من طرق تحقيق الدخل أنها محركات مفيدة للإيرادات. أنا لا أفكر في الشراء حتى الآن بعد أن أصبح التقييم رخيصاً».